金晶科技：超白玻璃发力 业绩大增

       业绩大增高于市场预期,与我们之前预期相吻合
　　2011年1月5日,金晶科技发布了业绩预增公告,预计2010年净利润同比增长200%以上,这与我们之前的预期相吻合。我们在2010年11月02日发布的报告《纯碱带来超预期,看好募投项目前景》中,对公司的各部分业务进行了仔细分析,在此基础上给出了高于市场预期的比较乐观的预测。现在我们维持原来的判断,预计公司2010、2011、2012年未摊薄EPS分别为0.65、0.83、1.03元。考虑其新能源概念、龙头地位和募投项目投产后的高成长性,给予目标价为20.75元,对应于2011年25倍市盈率,维持“买入”评级。
　　纯碱、超白玻璃 双管齐下,公司业绩大幅增长
　　公司业绩大增主要源于两个原因:其一,主营产品尤其是纯碱产品价格同比上涨。纯碱价格进入第四季度来持续上涨,上涨幅度达到1000元/吨,仅此一项就将使公司2010年EPS增厚0.27元。其二,超白玻璃产品产销量同比增幅较大。该部分业务在2009年营业收入为2.79亿元,占总营业收入的12.07%,毛利率为39.52%。由于2010年该部分产品销量增加,预计该部分收入将直接贡献近4亿元,同时毛利率维持高位,拉动公司业绩明显提升。
　　风险提示:
　　1,薄膜电池用超白玻璃对技术依赖性较强,具有一定的风险。
　　2,公司募投项目Low-E玻璃投产后,竞争更加激烈,作为新进入者,市场拓展情况值得密切关注。