金刚玻璃：产能高增长 业绩待释放

      盈利预测与估值评级

　　我们预计公司2010、2011、2012年每股收益分别为0.43、0.98、1.43。考虑到公司的高成长性，同时具备新能源、高科技等多个热门概念，给予公司40倍市盈率，对应2011年39.20元股价，给予买入评级。

　　关键假设

　 （1）产能逐步释放。A、安防玻璃。       假定2010、2011、2012年产能利用率分别为86%、82%、85%，产销率分别为94.00%、94.50%、94.00%。B、光伏组件。假定2010、2011、2012、2013年公司光伏组件产能约为1万、5万、9万、13万平米。如果按照产能利用率分别为110%、90%、78%、75%，对应产量为1.1万、4.5万、7.0万平米。C、太阳能电池片。假定2011、2012、2013年产能利用率为70%、80%、90%，10%产品自用，90%能够及时外销。（2）公司在安防玻璃系统具有较强的市场话语权，价格可以保持相对平稳。（3）假定公司继续享受高新技术企业所得税优惠政策。

　　有别于大众的认识

　　充分认可并看好公司在安防玻璃上的竞争优势。

　　认真分解分析了公司各条生产线产能释放情况、产销情况、价格变化等对公司业绩的影响。

　　风险提示

　　1、公司产能大规模增长的同时，营销压力陡增，订单情况值得谨慎评估。

　　2、公司生产过程中原材料成本占比较大，浮法玻璃价格变化影响较大。3、竞争对手突破安防玻璃技术壁垒后或引发降价，晶硅电池片价格波动大。