"扫描二维码，关注协会动态"
家电玻璃稳定增长,新能源带来业绩弹性,给予“增持”评级:本地调研我们重点了解了公司前期募投建成家电玻璃的项目状况以及TCO玻璃及超募资金投向的四川遂宁项目的情况。据了解,目前公司家电玻璃尤其是彩晶玻璃市场需求较旺,公司正积极运转产能配合销售进展。在保持传统业务稳步增长的前提下,2011年公司业务发展重点将是太阳能玻璃,计划全年实现太阳能玻璃销售3亿元。我们积极看好公司现有业务的增长与太阳能业务发展前景,预计公司2011-2013年的EPS分别为1.01、1.45、1.67元,给予6个月目标35元与“增持”评级。
海外需求复苏,传统家电玻璃业务稳步增长
得益于国内白电市场的旺盛销售以及海外需求的复苏,公司2010年彩晶玻璃与玻璃盖板销售收入分别实现111%与77%的增长。未来来看,公司募投的150万平米彩晶玻璃已经建成并达产,超募的四川遂宁项目的150万平米彩晶玻璃与120万平米玻璃层架产能目前刚开始建设,明年开始贡献部分产能,预计2011年公司彩晶玻璃产量约为260-280万平米,未来两年家电玻璃业务增速将超过30%。
关注太阳能玻璃业务高速发展
公司2010年增透封装太阳能玻璃进入产能释放期,实现近1亿元的销售收入,预计2011年增透封装玻璃销售增速将超过100%;同时,公司部署的重点项目TCO导电膜玻璃已有年产30万平米产能建成,目前已经进行下游客户方面的小批量及中批量测试,预计将在下半年开始逐步开始销售。
毛利率未来有望逐步提升
作为国内最大的家电玻璃生产企业,公司盈利水平高于行业内同类型企也。随着毛利率相对较高的彩晶玻璃产销量的快速增长,将抬升公司整体毛利率水平。同时,公司TCO导电膜玻璃采取自主研发的AZO镀膜路线,生产成本优势明显,毛利率预计将达到50%,大幅高于公司现有业务,未来销售一旦放量,将带来较大的业绩弹性。
