秀强股份：公司未来增长稳定 强烈推荐评级

      主营业务：秀强股份从事玻璃深加工产品的研发、生产和销售，主要产品包括：家电层架/盖板玻璃、家电彩晶玻璃、太阳能玻璃增透玻璃、太阳能TCO导电玻璃、建筑玻璃等。

      彩晶玻璃龙头，立足高端，未来增长稳定：公司是国内第一块彩晶玻璃的生产者，市场占有率全国第一，占海尔、新飞供货量50%以上。公司目前只做高端彩晶玻璃，预计2011年毛利率将在35%左右。目前韩国家电彩晶玻璃使用比例大概在80%左右，而国内仅不到20%，未来国内彩晶玻璃需求还有较大提升空间。公司募投项目的150万平米彩晶玻璃已建成达产，1季度销量大概在62万平米，销售收入在7456万元。超募资金150万平米你在四川再建产能，预计明年投产，海尔和美的在四川建设了生产基地，因此项目地点放在四川也是针对客户的布局。

      太阳能增透玻璃：增透玻璃主要用在晶体硅太阳能电池的封装方面，过在超白压延玻璃表面镀膜，使镀膜后的玻璃光谱透过率较原片提高2%以上（原理见附图），从而提升组建的光电转换效率，每个GW晶体硅组件需要增透玻璃大约1100万平米。光伏组件企业可以选择普通的超白压延玻璃或者镀膜后的增透玻璃，但是选择增透玻璃的效应显著，可以提升组件的光电转换效率，下游需求旺盛。2010年下半年，公司增透玻璃产能达到191万平米，2010年销量大约在151万平米，销售收入9960万元，今年1季度销量达到54万平米，销售收入约3700万元，今年全年必然满产，客户主要包括林洋、英利、东方日升等。

      TCO导电膜玻璃：TCO导电膜玻璃主要用做薄膜电池导电极，目前能够商业化批量化生产的TCO 导电膜玻璃被日本板硝子（NSG）公司、美国的道森国际（DAWNSON INETERNATIONAL）和美国AFG 玻璃集团垄断。国内目前有南玻、信义玻璃为代表的企业开始进行研发和产业化，秀强股份已掌握了AZO玻璃的核心技术，并且在2009年9月获得了宿迁市政府针对TCO导电玻璃项目建设的政府补助款1563.38万元，目前有一条30万平米的生产线，产品已送客户试用，目前主要向南通的强生光电推介，下半年有望开始供货。在实现稳定供货后，公司将快速扩产，直接上6条生产线，产能扩大到210万平米。薄膜组件大约每GW需要TCO玻璃1600万平米左右。

      盈利预测与投资建议：我们预计公司2011、2012年eps分别为0.94元和1.59元，目前股价对应市盈率分别为30倍和18倍，太阳能玻璃项目是公司的“二次创业”，上市融资和家电玻璃业务的稳定收入为公司带来创业的资本，公司在技术研发上也具备核心竞争力。给予“强烈推荐”投资评级。