瑞泰科技(002066)：熔铸耐火材料未来收入稳步增长

      瑞泰科技(002066)：熔铸耐火材料未来收入稳步增长：受益于国外需求复苏以及超白玻璃、太阳能玻璃等高端玻璃的市场需求上升，公司熔铸耐火材料订单饱满。公司作为熔铸耐火材料龙头，其高档产品的市场份额近40%，其中熔铸氧化铝作为核心产品，技术壁垒高，毛利率超过40%，玻璃行业产品结构升级和国家节能降耗的要求将不断利好公司熔铸耐火材料产品的需求。公司进入水泥耐材领域更看重存量市场，目前在手订单中新建水泥窑占比较少，即便水泥行业产量增速降低，对公司未来发展计划影响不大。熔铸耐火材料整体产能稳定，水泥窑耐材产能将进一步扩大。公司高毛利产品熔铸氧化铝需求旺盛，且水泥窑耐材领域公司以后会更多地采用整包服务模式进行销售，与单纯卖材料相比，材料+服务的模式毛利更高。

　　预计公司2011-2013年每股收益分别为0.58、0.80、1.10元，公司水泥耐材业务进入高速成长期，收入高速增长的同时盈利能力将逐步提升，首次给予“增持”评级。