信义玻璃料受惠扶助太阳能玻璃行业政策

      市场走势及评论
　　
　　上周五港股缺乏方向，恒指早段大多时间偏软，尾市才转跌为升，收升47点，国指微跌2点，成交额减至460亿港元。沽空比率10.2%，较上周四稍稍回升。基建水泥股继续跑赢，中铁建(1186.HK)、安徽海螺(914.HK)及北京金隅(2009.HK)升幅介乎1.4%至2.9%。中海油(883.HK)在渤海海域发现新油层，经测试可日产原油608桶，收市升1.3%。雷士照明(2222.HK)董事长突然辞职，拖累该股遭洗仓，股价一度低见1.46港元，收市跌20%。较早前被洗仓的宝姿(589.HK)及上海医药(2607.HK)则有反弹，分别升1.6%及1.8%。
　　
　　兴业太阳能(750.HK)受惠中央推扩绿色建筑及“金太阳政策”扶持。
　　
　　中国最大的光伏建筑一体化承包商之一；
　　
　　近期中标150兆瓦金太阳示范工程项目，规模是历年最多；
　　
　　今年预测市盈率4.9倍，今明两年每股盈利复合增长20.3%。
　　
　　中国财政部上星期在北京召开节能减排工作会议，公布今年将安排979亿人民币扶助节能减排和可再生能源项目，金额较去年多251亿人民币。此外，本月初财政部与住建部亦发表过关于加快推进绿色建筑的文件，确定今年在建筑节能方面的投入将超过40亿人民币，并且力争到2020年绿色建筑占新建筑比重超过30%。我们相信有关措施将会利好节能概念建筑商及节能材料供货商之前景。
　　
　　兴业太阳能(750.HK)是受惠股份之一。集团是内地最大的光伏建筑一体化承包商之一，光伏建筑一体化是指楼宇及建筑物光电技术与建筑设计的一体化，且将太阳能转化为可用的电能，主要客户包括政府机构、国有及民营建筑公司等。
　　
　　根据“十二五”规划，中央将透过“金太阳政策”以支持太阳能发展。本月初集团亦宣布获得150兆瓦金太阳示范工程项目，规模是历年最多，有助提振整体收入表现。管理层预计今年销售额可望超过30亿人民币，按年增长25%以上，当中太阳能业务比重料达60%。据管理层表示，连同5月份获得的“金太阳计划”订单，集团目前手头订单总市值达36亿人民币。
　　
　　纵使中央近期调低金太阳示范项目的补贴至每瓦5.5人民币，较去年减少两成左右，但由于开发太阳能发电系统之成本亦已回落近五成，因此补贴标准下调对集团的影响不大，反而有助缩短项目之回本期，管理层预计该业务之毛利率可保持在30%以上。
　　
　　根据市场综合预测，今年市盈率仅4.9倍，今年两年每股盈利复合增长20.3%，估值不高。技术上，该股近期两度于3.70港元水平获得支持，因该处亦是长期上升轨在所，20天保历加信道保持横行，预料短期内仍以上落市为主。
　　
　　信义玻璃(868.HK)受惠太阳能玻璃行业前景正面，引入投资基金亦有助业务扩张。
　　
　　扩充太阳能玻璃业务产能，更能受惠中央扶助政策；
　　
　　浮法玻璃业务毛利率回升，建筑玻璃订单亦理想；
　　
　　今年预测市盈率10.4倍，今明两年每股盈利复合增长21.6%。
　　
　　另一方面，政策也有助太阳能玻璃行业的发展。我们曾于上月推介信义玻璃(868.HK)，受惠玻璃需求及产品售价回升，集团今年首季的产量及毛利率均创出历史新高。其后，本月初更获投资基金SculptorFinance入股，配售新股连同可换股债合共集资11.6亿港元，当中5亿港元将用作在天津开设汽车玻璃出口厂房、扩大环保节能建筑玻璃产能、恢复日产能500吨的太能玻璃生产线，以及拓展下游加工太阳能玻璃产能等，使其更能受惠中央推广节能减排的政策。
　　
　　其它业务板块前景亦乐观，浮法玻璃行业整体受惠落后产能被淘汰，加上首季去库存进度理想，目前库存已降至17天的正常水平，有利该产品价格稳步回升；此外，主要原材料纯碱的价格亦由高位大幅回落25%，在双重利好之下，该业务板块之毛利率势将显著回升。另一方面，建筑玻璃订单也较以往急增，集团预计今年将向1,000幢大厦提供建筑玻璃，规模是去年的2.5倍，因此预期理想订单的情况可持续到今年底。
　　
　　根据市场综合预测，今年市盈率仅10.4倍，今明两年每股盈利复合增长21.6%。技术上，过去大半年均处于上落市，近期已落返区间底部，投资者可趁机吸纳。