金刚玻璃半年报点评:防火玻璃前景光明,延伸产业链丰厚利润

      事件:
      公司发布2012半年报,报告期内实现营业收入1.88亿元,同比增长12.42%;利润总额为2839万元,同比下降2.97%;归属于上市公司股东的净利润为2459万元,以2.16亿股本计算,对应每股收益0.11元,同比增长0.83%。
      点评:
      火灾教训倒逼防火玻璃渗透民用,通过编制行标扩大影响力。国内各大火灾事件频发的教训,倒逼防火玻璃向民用市场渗透。随着高层建筑防火标准的逐步推行,公司主营产品安防玻璃也等到了长足发展。公司在国内高端防火玻璃市场中竞争优势较为明显,并通过主编、参编行业标准的方式,逐步扩大金刚玻璃品牌的影响力。同时公司产业布局优势及规模效益日益显现,吴江厂区120平方米防火生产线的全面投产,安防玻璃。产能增长一倍至240万平方米,吴江厂区新扩展的60万平方米安防玻璃生产线也正在建设当中。
      光伏玻璃“安防+发电”功能差异化提升附加值,生产电池片延伸产业链降低光伏建筑组件成本。2012年上半年的全球光伏市场持续低迷,大部分光伏企业利润快速下滑甚至亏损导致。公司产品具有安防和发电的双重功能,且将所生产的电池片作为自身BIPV产品的原料供应,实现了太阳能光伏发电产业链上的延伸,能有效降低光伏建筑组件成本。公司报告期光伏玻璃组件业务营业收入同比小幅下降17.17%至3277万元,毛利率高达37.9%以上,体现了差异化产品的高附加值。
      防火玻璃门窗钢框架产品和海外业务扩张有望成为新的利润增长点。公司的防火玻璃门窗钢框架产品是公司安防玻璃的支承配套系统,公司管理层决定设立由金刚玻璃控股的中外合资子公司--吴江金刚防火钢型材有限公司,进一步扩大防火玻璃门窗钢框架的产能,促进公司安防玻璃支承配套系统的发展。公司具备国际竞争力,海外业务涉及的地区和国家包括欧美、东北亚、中东、东南亚等30多个国家及地区,报告期海外销售收入同比增长了38.5%,占总营收的28.6%。
      预计公司2012、2013年EPS分别为0.30和0.38,对应目前股价的估值分别为23.6和18.6倍,给予“增持”评级.