南玻A:公司经营有望持续改善

      前3季度公司营收52.93亿元,同比下降18.65%;实现归属母公司净利润4.03亿元,比上年同期下降63.72%,折每股收益为0.19元。
    事件评论
    3季度继续小幅回升,改善主要来自平板玻璃公司3季度(单季度)营业收入和归属净利润同比继续下滑,不过环比继续改善态势,营收和归属净利润分别环比上升7%和25%,毛利率上升至25%(2季度单季23%)结合各业务情况来看,我们认为业绩环比改善主要来自平板玻璃业务。
    2013年公司经营有望改善首先,公司具备内生性增长点;太阳能方面,多晶硅冷氢化改造和太阳能压延玻璃650t/d大线投产有望降低成本。精细玻璃方面,超薄玻璃量产和OGS研发成功带来新的业绩增长点。平板玻璃和工程玻璃方面,公司在几大区域的生产基地都具备了浮法玻璃和工程玻璃生产能力,公司也将原来的两大业务部合并成一个业务部,上下游产业链的衔接更便于管理,提升盈利水平。其次,从行业来看,平板玻璃行业明年比今年有望出现一定改善;太阳能明年比今年更差的概率很小。
    维持“持有”评级
    公司经营管理能力和技术水平在行业内有目共睹,竞争力突出;公司日常经营已经经历了最差的阶段,未来有望持续改善;考虑到公司4季度或将计提2-3亿减值,我们预计公司2012-2014年的EPS分别为0.15、0.32、0.48元(不考虑B股回购股本缩小),对应PE分别为48、22、15倍,公司基本面改善值得重点关注,不过目前估值优势还不是很明显,维持“持有”评级。
    风险提示
    房地产投资持续低迷,触摸屏产品价格大幅下滑。