长信科技2013年报点评:玻璃减薄业务是增长主力

 

        各业务进展情况

 

        公司调整产品结构，增加高附加值的STN、IMITO、双面ITO、AR导电膜玻璃等产品的销售，同时研发新品，如高低电阻的双面膜ITO、OLED用ITO玻璃等产品，巩固在市场的优势地位。ITO玻璃作为公司的拳头产品仍保持较好的毛利率。

 

        玻璃减薄业务

 

        移动电子产品终端的轻薄化趋势日趋明显，公司加强了对玻璃减薄技术的研发，快速加大减薄设备的投资，减薄生产线从9条增加到19条，成为国内减薄行业最大规模和影响力的企业。该业务由于加工价格处于下降通道，业务规模做大后对综合毛利率可能有一定影响。

 

        触摸屏sensor以及模组

 

        触摸屏业务市场竞争激烈，中大尺寸触摸屏市场需求增长缓慢，公司尚未进入一线品牌厂商。公司通过自身发展模组以及收购德普特，消化产能，增加客户黏性，努力拓展客户。公司的发展战略是推出轻薄化触控显示一体化全贴合整体解决方案，公司在2013半年成立模组事业部，目前月产能达200K的规模。中大尺寸触摸屏市场常与笔记本触摸屏直接挂钩，随着汽车电子发展向触摸花、智能化方向发展，中控触摸屏也成为中大尺寸触摸屏的下游客户之一。

 

        我们预计公司2014、2015、2016年营收为14.2亿元、17.5亿元、20.5亿元，EPS为0.62元、0.75元、0.87元，目前股价对应的PE分别为31.8倍、26倍、22.5倍，首次给予“推荐”评级。

 

        智能设备市场增速下滑引起的三大核心业绩不达预期。