郭家耀：福耀玻璃具市场优势

      已在A股上市的福耀玻璃公开招股，计划发行约4.397亿股H股，招股价介乎14.8至16.8元，集资约65亿至73.9亿元。集资所得中约35%用于美国俄亥俄州的玻璃生产设施自动化；约30%用于俄罗斯的玻璃生产设施自动化；约15%用于俄罗斯建设自动化玻璃生产设施；约10%用作一般营运资金；约10%用于偿还银行贷款。

　　公司已引入7名基础投资者，包括高瓴资本、Genesis、民生资产管理、广汽集团、海峡投资基金管理及土耳其富豪家族Sevket Sabancy、以色列富豪家族的7-Industries等，合共认购近27亿元股份，相当于今次集资额约38%。

　　公司的主营业务为汽车玻璃产品的研发及生产。根据罗兰贝格的资料显示，按2013年销量计，集团为中国最大汽车玻璃生产商，在本土生产汽车玻璃市场和乘用车配套汽车玻璃市佔率分别为约63%及72%。集团亦为按销量计世界第二大的汽车玻璃生产商，全球市佔率为20%。

　　按产量计，集团的主要客户包括全球前二十大汽车生产商及中国前十大乘用车生产商，并一直维持长期合作关係。公司于内地拥有12个汽车玻璃生产基地，可全面覆盖内地所有的主要汽车生产商，集团能够向客户提供即时供货服务。

　　另外，集团的浮法玻璃高度自给自足，能够确保主要原材料的稳定供应及质量。公司亦积极拓展国际市场，先后在香港、美国、南韩、德国、日本及俄罗斯注册子公司，满足海外客户需求。集团在俄罗斯拥有一个汽车玻璃生产基地，亦计划根据市场需求继续投资海外建厂，以配合集团的扩张策略。

　　由于产品组合提升，加上成本优势明显，公司去年收入、毛利率及盈利均有理想增长。今次上市定价合理，预测市盈率约11至12.5倍，可考虑以现金认购。