玻璃业务受益涨价弹性大,产品结构持续优化上半年玻璃业务营收9亿,同比-16%,主要是价格持续下跌的基数效应影响,实际盈利表现今年处于回升态势,上半年减亏明显,其中浮法玻璃毛利率同比+24个pct;6月份以来玻璃价格上涨加快,已经逐步开始盈利,玻璃进入旺季价格还有一定上涨空间(公司玻璃产能3000万重箱,玻璃价格每上涨1元/重箱,对应年化税前利润增加3000万),盈利改善弹性大;另外公司积极进行产品结构优化,一是巩固超白玻璃在高端建筑市场优势、努力降低浮法玻璃成本,二是和匹兹堡合作进入汽车深加工(200万套),给其奔驰宝马客户配套,预计明年将开始贡献盈利。
投资建议:维持“买入”评级公司玻璃业务盈利对应玻璃价格上涨弹性明显,后续旺季玻璃涨价还有空间,有望持续受益,向上弹性大;同时作为传统老牌玻璃企业,公司也在积极进行玻璃深加工、调整产品结构,玻璃业务盈利能力有望持续向上;另外公司具有较强实力纯碱业务,成本优势突出,在行业内盈利能力突出;我们预计2016年-2018年EPS为0.20、0.24、0.31,给予买入评级。