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玻璃短期市场价格承压，但仍属前期急涨的合理回调，我们维持中期景气度将延续高位的判断。我们对供给端仍严格受限是乐观的。引起市场信心不足的是对玻璃需求端的质疑，需求的周期可能在被拉长，预计随着雨季来临，短期需求或仍有压力，但无需过度悲观，商品房销售面积同比7.7％的增速至少保证了2018年房地产对玻璃的需求不会差，在环保趋严和到期冷修的大背景下，中期景气度仍将维持高位。
作为行业龙头，信义玻璃的微观优势被低估而宏观风险被高估。在国内环保高压下，玻璃行业的“逆向选择”被打破，而信义拥有低成本、低能耗、高品质的先进产能，竞争格局在朝着有利于优质龙头公司的方向持续优化，有望强者更强、赢家通吃。
公司估值吸引力凸显，近期，管理层增持近1000万股，公司回购逾1400万股，连续的增持和回购显示了大股东对于公司未来业绩的信心。景气高位震荡，我们维持公司2018-2020年实现归母净利润分别为49.7亿、58.1亿和74.2亿港元的盈利预测判断，股价对应2018E的PE为8.5X，PEband回落至均值以下水平，估值吸引力凸显。同时，公司将于7月和9月派发股息，预计股息率接近5％，具备一定吸引力。
风险提示：需求大幅下滑、海外扩张不及预期、反倾销风险、汇率风险
