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我国玻璃 行业自改革开放以来经历了跨越式发展，目前已经成为世界上生产规模最大的平板玻璃生产国，然而目前行业面临低增值产品重复建设严重、深加工不足的风险。在我国平板玻璃产能过剩的同时，下游深加工产品大量依赖进口，产业升级需求强烈。
玻璃产业升级任务艰巨
目前我国已经成为世界上生产规模最大的平板玻璃生产国，2010年平板玻璃总产量达6.6亿重量箱，约占世界总产量的50%以上。然而，截至2010年底全国共有浮法玻璃生产线237条，产能7.8亿重箱；在产生产线204条，有效年产能7亿重量箱。实际产量低于有效产能，低附加值的平板玻璃产能过剩压力仍然存在。
从产品结构上看，国内玻璃产能存在严重失衡，中低档玻璃产能严重供过于求，而以超白透光玻璃、TCO玻璃、电子玻璃基板等为代表的下游深加工、技术含量高的玻璃产品则相对短缺，难以满足国内加工玻璃市场的需求，有较大数量的产品需要从国外进口，产业升级有待加强。
根据过往平板玻璃需求跟商品房新开工面积变化存在的一年滞后关系，我们预期2011年平板玻璃需求将保持较快的增速。玻璃的主要下游需求包括建筑、汽车，以及太阳能、电子等特种玻璃。然而，建筑业将是平板玻璃产品最大的消费市场。到2011年，所占比例将超过80%。
2010年由于土地资源部加大住房用地供应以及我国房地产市场出现再库存化，商品房新开工面积同比大幅增长，达到42%。根据过往平板玻璃需求跟商品房新开工面积变化存在的一年滞后关系，我们预期2011年平板玻璃需求增速将达到19%的较快水平。
预计2011年中国将会新增浮法玻璃生产线15-18条左右，产能增幅8%左右，玻璃市场整体仍会保持产销平衡。考虑到平板玻璃于新一年较快的需求以及平稳的供应，我们预期2011年平板玻璃价格有上升的空间。
深加工玻璃供不应求
纵然我国平板玻璃存在产能过剩的问题，而下游深加工产品则大量依赖进口，尤其低辐射镀膜（LOW-E）玻璃、太阳能玻璃及电子玻璃基板等产品。这些产品国内需求殷切、技术含量高，国内产能有限。
基于建筑能耗占全社会能耗很大比重，而我国建筑门窗的能耗在建筑能耗中占一半左右，因此我国若要进一步实现节能减排，就必须从节能建筑（尤其节能玻璃）着手。基于LOW-E玻璃的节能效果、经济效益显著，我们认为LOW-E玻璃前景无限。
Low-E玻璃是在玻璃表面镀制包括银层在内的多层金属或其它化合物组成的膜系产品，它对波长范围4.5-25μm的远红外线有较高的反射比，具有良好的阻隔热辐射透过的作用；LOW-E中空玻璃的减辐射能力为普通单层玻璃的4倍。
目前国内离线Low-E线，南玻有11条、信义玻璃有5条、耀皮有4条，再加上台玻、蓝星等及在建线，共约40多条。利用CVD法或PCVD法在线生产Low-E镀膜玻璃的企业目前国内有六家—常熟耀皮、大连AGC、秦皇岛耀华、威海蓝星、河北迎新、旗滨（东山）。
以上近50条Low-E线设计产能约为15000多万m2/年，考虑到膜系调整、非连续生产等因素，实际产能约6000多万m2/年，已远不能满足未来国内建筑节能市场的需求，如考虑国际市场需求，缺口更大。
对比玻璃基板业务的巨大成长动力，国内拥有相关技术的产能相当有限，主要需求均需由海外进口来满足。超薄电子玻璃基板是超薄、超平滑、超精细的玻璃，主要用于液晶显示器及手机屏幕等产品，它是最受欢迎且增长最快的特制玻璃之一，在全球新产品市场如微电子、光学电子及新能源技术等领域中拥有庞大潜能。
超薄玻璃市场主要依托于LCD市场的发展。根据DisplaySearch预计，2009年至2012年，TVLCD面板出货量年均增长43%，而TFT-LCD是LCD领域的主流。现时韩国、中国台湾、日本、中国大陆分别占全球TFT-LCD产业总销售额的50%、35.7%、11.8%和2.1%。
随着中国大陆今后两年生产线的加快建设，预期在未来几年中国不仅仅是全球LCD电视的领先消费国，也将成为LCD电视面板的主要生产国。目前，超过90%的玻璃基板市场由包括美国康宁（Corning）、日本电硝子（NEG）、日本旭硝子（AsahiGlass）及日本板硝子（NSG）的海外生产商所垄断。国内拥有相关技术的产能相当有限，主要需求均需由海外进口来满足。
产能扩张与深加工并重
由于我们看好2011年平板玻璃，以及其他深加工玻璃产品的平均价格走势，在中短期里面，我们建议投资者选择在2011年产能扩张较快的玻璃企业。
从中长期来看，我们更看好采取垂直综合及深加工营运策略的玻璃生产商。从历年玻璃生产商毛利率与平板玻璃平均价格变化对比上可以看到，只专注于生产中游平板玻璃产品的玻璃生产商的毛利率很受平板玻璃需求量及平均价格波动的影响，周期性特征很强。
我们预期，2011年除了国内玻璃供求基本平衡外，原燃材料价格上涨也将拉动今年玻璃价格呈温和上涨趋势。因此，信义玻璃及中国玻璃等以采用天然气及焦炉煤气等低成本燃料的玻璃生产商将能够从市场中赚取溢价利润。
目前，制造浮法玻璃的主要燃料为重油。然而，采用天然气及焦炉煤气等中端成本新燃料的每单位生产玻璃所需燃料成本相对于重油均有较大成本优势。
当然，目前玻璃行业也存在一些不确定性，主要基于三方面原因。一是纯碱及重油等原材料及燃料成本构成行业主营业务的主要成本，原材料及燃料价格上升将可能降低行业利润率。然而，低成本燃料及低温余热发电的应用将有助降低玻璃生产商的成本及减轻燃料价格波动的风险。
二是节能建材 成本一般比传统建材高出10%左右，节能建筑玻璃应用受政府的鼓励政策影响很大；而光伏玻璃及光伏装机量的需求则受到各国政府对光伏补贴政策的变化影响，这些均会对相关公司的未来增长构成一定的不确定性。
三是当前我国平板玻璃处于产能过剩的状态，行业内企业的不理性过度竞争及扩产可能会在中长期内导致平板玻璃供过于求的情况持续恶化，令行业平均利润率有所下降。
