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玻璃行业景气展望:“停窑潮”或将开启新一轮景气周期,特玻景气将高位延续。在需求低迷及产能过剩双重压力下,浮法玻璃景气周期趋于下行;
目前已有70%以上企业亏损,行业平均毛/净利率已分别降至5.5%1-1%,根据平板玻璃历史周期规律判断,预计明年二季度景气将达到低谷并引发“停窑潮”,从而启动新一轮景气周期。触摸屏和LCD产业链驱动超薄玻璃需求快速增长,TCO玻璃需求短期虽遭遇光伏需求不确定性之忧,但仍具备广阔进口替代空间。预计超薄与TCO玻璃景气将高位延续。
玻璃行业投资策略:平板玻璃关注“停窑潮”,深加工玻璃关注特玻。预计明年二季度平板玻璃景气将达到低谷并引发“停窑潮”,后续将启动新一轮景气周期。届时,平板玻璃业务占比较大的上市公司具备较高投资价值;
由于深加工玻璃景气迥异,我们推荐在较长时期内有望享受高盈利水平的“超薄玻璃”与“TCO玻璃”制造商;因此秀强股份、信义玻璃、南玻A、洛阳玻璃等公司之中长期投资价值值得关注。
新型建材及非金属新材料行业投资策略:重点关注地铁及水利相关新材料。
地方政府对土地财政的依赖将推动城市轨道交通建设持续快速发展,立面装饰用搪瓷钢板需求有望爆发增长;持续提高的环保排污标准使得脱硫脱硝市场前景广阔,将催生大量搪瓷波纹板传热元件需求,重点关注装饰和环保新材料开尔新材。根据我们对水利项目进程的判断,明年下半年开始本轮大规模水利投资的订单效应有望逐步显现,行业盈利能力将迎来快速增长期;重点关注水利管道相关上市公司。
风险因素:房地产开发投资大幅下滑、煤电价格大幅波动、宏观政策持续严厉、水泥产业政策执行力度及太阳能相关政策尚未明朗风险。中信证券股份有限公司
