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国泰君安玻璃价格指数:9月上旬玻璃价格指数环比涨0.5%。(1)玻璃价格指数71.3,同降6.0%,环涨0.5%,玻璃价格指数连续2月小幅震荡,中北部地区逐步回暖,华东地区开会提价。(2)本旬全国华东、西北价格小幅上调为主,其他多数地区价格平稳。(3)短期全国大部分地区延续近期会议提价影响,向上提价执行,不过9月施工旺季目前在需求端反应还不强烈,同时随着近期多条生产线点火,旺季短期供需压力仍然较大。
国泰君安“玻璃-重油与纯碱价格差”:价格差恢复后小幅下跌,重油价格上调增加压力。(1)9月上旬“玻璃-重油与纯碱价格差”9.6,环跌6%。5月中旬转正后继续恢复,但是近期重油价格恢复带来压力。(2)价格差近2个月保持维稳态势,价格小幅恢复与纯碱价格下跌改善盈利情况状况弱势维持。(3)玻璃行业1季度净利率-4.9%,2季度行业毛利率恢复到11.6%,净利率恢复至1.5%,但上半年平板玻璃行业仍累计亏损达到5亿。
本旬冷修停产线率环比小降,停产率略低于09年初历史高位:(1)本旬停产生产线数量不变,但新点火1条,停产比下降至19.68%,环比连续保持小幅下降趋势。(2)全国浮法玻璃生产线278条,日融量15.2万吨,同增12.03%;(3)剔除放停修实际日融量12.2万吨,同增0.85%,有效产能使用率80.32%;(4)目前盈利恢复后趋势见缓,新生产线点火反而逐步提上议程,行业停产冷修趋势有所减缓,供给博弈短期趋于不利。
上旬库存环比再次反弹,高于08年初历史高位。(1)9月上旬玻璃库存量2764万重量箱,同增11.0%,环增0.2%,略高于08年初历史高位,库存7月淡季反弹后有所下降,但本旬再度小幅反弹;(2)9月上旬库存/有效产能比11.3,3月后连续下跌,目前略低于08年16历史高位。
本旬玻璃价格多个地区小幅回暖,华东地区会议领衔提价,多数地区价格维稳,全国总体价格底部回升以及盈利恢复趋势已逐步形成;8月后新点火生产线逐步增多,9月上旬新点火1条生产线,总体停产冷修比有所下降至19.68%,新点火压力可能延续至9月。出货有限库存在旺季前夕出现反弹,需求若不实现旺季改善则不利于新点火产能消化;近期重油连续小幅提价,成本压力略微提升,但是相对于1季度全行业亏损阶段已经有了较好的恢复,盈利能力触底缓慢回暖趋势不变。后续密切跟踪新一轮停窑趋势与新线点火压力,需求逐步回暖下半年形成筑底向上。玻璃板块机会:一次是紧跟地产销售若回暖则存交易性机会;二则是行业下半年逐步进入新一轮上升周期。上市公司:浮法周期向上弹性空间大:旗滨集团、南玻、金晶科技;“十二五”新材料规划支持节能low-e、TCO等深加工:方兴科技、秀强股份、亚玛顿、北玻股份、中航三鑫。
