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市场回顾:上周建筑建材板块微涨0.9%,沪深300微涨0.6%,经历2周大跌后,有所企稳反弹。其中,上周管材与玻璃分别上涨3.3%、1.8%,基础建设与水泥均上涨1.4%。管材板块主要受益于南水北调PCCP工程河南段集中招标。上周装饰园林大跌2.9%,近一月整个板块下跌13.7%,远远跑输市场,与我们之前的判断吻合。
水泥市场:上周,南京与南宁水泥价格出现回调,华东与中南区域其余城市表现平稳,在寒冬即将到来之际,水泥提价的趋势可能提前结束,未来几个月的价格表现可能以平稳为主。若华东与中南区域的水泥价格能够保持在目前水平,那么区域内相关公司的四季度业绩将明显好于三季度。上周,其他区域仅有北京和贵阳小幅提价,但持续性还待观察。
玻璃市场:11月以来,玻璃价格持续走弱,小幅下跌。10月份,平板玻璃价格上涨幅度较大,预计“玻璃-重油-纯碱价格差”已经走出底部,公司盈利能力环比提升。近期,行业库存随着产能利用率的提升而见底回升,对玻璃价格的上涨形成了强大制约。
主要观点:细分行业中,2012年业绩高增长较确定的是装饰园林公司,业绩下降较确定的是强周期的水泥和玻璃公司,但前者估值偏高、投资吸引力不强,后两者目前处于业绩很差、估值较高的周期性底部区域,相应的投资吸引力更强一些。装饰园林类公司近三个月调整幅度达到12%,远大于沪深300的4.5%,符合我们之前的判断。由于业绩高增长在预料中,但持续性不强,因估值远高于其他行业,所以近期估值水平开始回归。
水泥因华东与中南区域的联合提价已经初具成果,相关公司将直接受益,业绩环比改善较为明显;该区域的提价行动暂告一段落,预计价格维持在现有水平的概率较大,价格战暂时恐难再现。
玻璃行业在亏损的背景下,供给端逐步收缩,终于迎来价格上涨,企业的盈利能力底部基本可以确立,10月份盈利反转,建议积极关注。个股推荐:水泥看好华东龙头海螺水泥(600585)和华新水泥(600801),玻璃看好业绩处于低谷的旗滨集团(601636)。
风险提示:水泥价格战再次打响;玻璃开工率增加导致库存上升。
