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1-8月份,全国固定资产投资(不含农户)同比名义增长10.9%,相比去年同期回落5.6个百分点,环比1-7月份回落0.3个百分点。1-8月我们统计的水泥相关需求投资增速(房地产开发投资+基建投资)同比增长10.9%,增速环比下降0.2个百分点,降幅继续收窄;分项目来看,房地产投资增速继续下滑,降幅有所扩大,环比1-7月份回落0.8个百分点;基建投资增速略有上升,环比1-7月份上升0.3个百分点,整体来看,稳增长预期下,基建助力行业需求筑底企稳的形态进一步确立。
8月产量降幅收窄,价格上涨迎接旺季来临
从产量来看,1-8月水泥产量同比下降5.0%,环比1-6月持平,8月单月水泥产量同比下降3.8%,降幅收窄1.4个百分点,已经开始展现出明显企稳迹象;1-8月玻璃产量同比下降8.0%,8月单月玻璃产量同比下降12.1%,降幅环比同样有所下降;1-8月粗钢累计产量同比减少2.0%,降幅较上月扩大0.2个百分点。整体来看,行业底部开始出现较为明显的底部企稳迹象。
区域:华北东北市场依旧疲弱,华东、中南、西北价格上涨西南是唯一产量同比正增长地区,需求主要受益于农村硬路工程,但由于新增产能压力较大,价格持续下行;华东、中南地区需求相对稳定,且市场格局较好,价格底部加旺季来临,企业协同价格提涨;华北、东北需求仍然较差,西北地区目前处于旺季,价格整体有所提升。
煤炭继续降价,纯碱、重油、天然气价格皆出现下跌
从水泥的主要变动成本来看,煤炭价格继延续跌势,以秦皇岛中转地煤价山西优混为例,目前最新价格已经由8月初的393元/吨下跌至382元/吨。目前经济增长乏力,煤炭产能严重过剩,市场短期内仍将维持弱势,价格仍处于下降通道。玻璃的主要变动成本为纯碱、燃料重油或天然气。三者价格皆出现下跌。
投资建议:维持行业“买入”评级
目前行业基本面整体处于底部区域,估值也回落至较低位置,海螺水泥等龙头公司估值已到熊市水平,已回到寻找结构性机会时候;对于估值合理或便宜的公司,可重点关注两个维度,一是年内政策重点支持的方向(比如,财政部发文称将实施更有力的财政政策,国务院出台《关于深化国有企业改革的指导意见》),二是明年基本面趋势向上或增长确定的品种;综合来看,维持“华东水泥股(海螺水泥、华新水泥、万年青)具备相对收益的配置价值”的观点(稳增长),重点关注有基本面支撑的国企改革品种方兴科技和中材科技,重点关注明年增长确定的长海股份和明年基本面趋势向上的旗滨集团。
风险提示
行业需求大幅恶化,原材料价格大幅上涨;
