"扫描二维码，关注协会动态"
全球生产中心向中国转移，行业集中度较低。在全球范围内，纯碱的产能主要分布在中国、美国和欧洲，三者总计占到全球产能的85%以上。美国以其得天独厚的天然碱资源优势，多年来一直保持着产能第一、出口量第一的地位。自2003年起，中国成为全球最大的纯碱生产国，纯碱产能和产量均稳居世界首位，出口量仅次于美国。目前我国纯碱生产企业超过40家，平均规模仅为74万吨/年，行业产能前五名占总产能37%，集中度较低，与美国及欧洲纯碱企业相比仍存在较大差距。
原材料价格下跌，纯碱价格反弹价差扩大。近年来纯碱生产主要原材料原盐、焦炭、合成氨价格纷纷走低，而纯碱价格自2014年一路走跌后于2015年四季度开启反弹。2016年在山东海化废液溃堤停产事件催化下价格持续上涨，目前轻质纯碱华东地区市场价1358元/每吨，重质纯碱华东地区市场价1500元/吨。2月24日纯碱联合体会议号召厂家轻碱价格上涨50元/吨，重碱价格上涨100元/吨。从价差情况来看，纯碱价差自2012年开始逐渐缩小，随后2013年下半年开始回升并企稳，2015年下半年起再次进入上升通道，景气度有望迎来好转。
供给过度扩张产能过剩严重，2014年迎来拐点产能逐渐出清。我国纯碱总产能从2001年975万吨增加至2015年的2952万吨，增长200%，产能利用率自2008年以来跌破90%，之后一直在80%上下徘徊。进入2014年以来，在行业产能增速放缓的同时，部分产能尤其是联碱法企业开始出清，纯碱市场供需格局迎来改变。根据我们统计，2014年共有4家企业停产或退出，合计产能140万吨；2015年共有6家企业合计217万吨产能停产或退出。
需求面看玻璃行业仍然低迷，氧化铝保持高速增长，出口需求强劲。玻璃是纯碱消费的最大下游，目前看来房地产市场仍然呈现疲软状态，玻璃行业未见好转。另一方面未来随着人们对便利、健康生活方式的不断追求，合成洗涤剂市场将保持平稳增长，而氧化铝产量一直保持高速增长。近年来，纯碱出口表现强劲，进口出现下滑，出口需求在纯碱消费结构中起到的拉动作用越发明显。
海化、双环弹性最大，三友估值最低。根据我们测算，弹性从大到小依次为山东海化、双环科技、三友化工、华昌化工、兰太实业、云维股份和新都化工。而三友化工估值最便宜，另一主营业务粘胶行业景气度也迎来回升，建议积极关注。
