旺季预期提前释放，玻璃需关注释放力度

 

　　1、下游需求较好

 

　　年初至今，玻璃现货需求一直维持稳中向好的走势，从实际调研情况看，生产企业产销率多数时间维持在90%以上，部分企业甚至超过100%，库存的变动也可以对其作出有力验证，从1月开始，无论是从绝对库存还是相对库存看，玻璃库存一直位于近四年来相对较低水平，近高于2014年，而对比同期产量我们可以发现，2017年平板玻璃月产量却是处于近四年高位，其中5月更是达到历史高位，产量的提升并未带动库存的增加，暗示玻璃终端需求较好。

 

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　　2、旺季预期向好

 

　　一般而言，8-10月为玻璃传统需求旺季，作为房地产末端需求产品，玻璃需求在绝对量上与房屋竣工面积高度相关，一般而言，下半年房屋竣工面积占全年的比重约为70%左右，而房屋竣工又与房屋新开工高度相关，从2016年下半年至今房屋新开工一直维持较高增速，并于6月在度回升，预示下半年房屋竣工增速出现回落可能较小，对于玻璃需求而言是一较大支撑。同时，近期公布的二季度宏观经济数据表现良好，使市场对下半年国内经济预期开始转好，对于下半年大宗商品需求而言也产生了较大支撑。受此影响，玻璃生产企业普遍对后市预期向好，厂家纷纷挺价销售，在资金充裕的情况下生产企业通过降价出库回笼资金的意愿不高，现货价格的强势成为此轮期价上涨的重要推手。

 

　　3、市场资金面较为宽松

 

　　继6月份由于央行流动性的投放市场对资金面出现正预期差后，整个大宗商品市场就出现了一轮较大幅度的上涨。自6月初文华商品指数跌至年内低点136后，便开始了大幅反弹，至7月19日已涨至151，涨幅达11%。前期已螺纹和热卷为主的黑色商品出现大幅上涨，但随着期现价差的逐渐收敛，以及现货市场高位资源成交的回落，资金推涨意愿开始转弱，而后我们看到螺纹、热卷开始高位震荡，持仓开始大幅回落，同时玻璃由于现货需求好转，开始受到资金关注，FG709合约19日当天持仓增加15万手，资金净流入达4.3亿元。近两周央行为应对缴税和缴准又投放了大量的流动性，资金面继续维持相对宽松的局面，因此短期看对商品而言依然是较大利好。

 

　　4、结论

 

　　所以，综合分析看，玻璃此轮上涨主要是旺季预期的提前释放，结合资金面宽松及下游需求向好的支撑。但我们同样需要注意，由于玻璃企业产期维持较高利润，因此近两个月产能投放的速度开始加快，在一个月的时间内在产生产线即增加了4条，同时部分厂家推迟冷修，且后期将有部分冷修产能复产，均将使玻璃供给端压力增加，若后期需求未能超出市场预期，空出现旺季不旺的情况，那么玻璃价格上行空间也相对有限。另外，还需关注原料端价格变动情况，6月以来纯碱价格的大幅上调，以及前期沙河地区石英砂价格的上涨，在结合部分地区燃料开始转成天然气，导致玻璃成本端支撑加强，但在当前利润水平下，成本向价格的传导相对较弱，因此后期需关注纯碱等原料的变动，因此我们认为当前厂家认可的利润中枢在不断上移，因此若原料上涨对利润造成挤压则可能会传导至玻璃价格。

 

　　因此，短期看，在现货企业未上调报价的情况下，玻璃期价将维持高位震荡的走势，操作上，建议谨慎追多，可适当减仓，继续关注9、1正套；中后期看，还需关注旺季需求释放的力度及行业库存的变动情况，若库存下降速度较快，则玻璃价格有望在度上行。