需求恐难有改善 玻璃期货近强远弱格局明显

　　

      玻璃期货中期难走强

　　

　　近期玻璃期货弱势运行，主力1805合约上周全周下跌6.53％至1375元/吨，本周一企稳略反弹。截至昨日收盘，玻璃期货主力合约报收1386元/吨。分析人士指出，面对宏观环境转弱，二季度玻璃需求大概率同比下滑，玻璃价格或将进入下降通道，中期可等待逢高做空机会。

　　期价大跌 现货稳中有涨

　　与期货盘面弱势不同，玻璃现货市场稳中有涨。卓创资讯数据显示，上周，国内浮法玻璃均价为1768.85元/吨，与前周相比涨1.97元/吨，涨幅0.11％。

　　分地区来看，银河期货分析师黄居欧表示，华北地区玻璃价格小幅走高，成交一般，沙河厂家库存上升；华东市场基本稳定，个别厂优惠继续；华中市场，玻璃价格调整动力不足，企业整体库存略降；华南市场持稳，深加工企业补充备货带动原片生产企业出货放量，促进了原片生产企业春节后库存压力的释放；西北市场整体需求偏淡，出货较前期略放缓，库存小涨；西南市场，贵州、四川部分厂家价格略有上浮，整体产销情况尚可；东北市场冬储货源拉货完毕，刚需恢复较缓，市场走货速度略降。

　　对于期货盘面弱势背后的逻辑，华泰期货玻璃分析师尉俊毅解释道：“一季度是玻璃市场传统淡季，玻璃需求通常处于年内最低水平，2017年11月沙河地区9条产线因环保不达标集中关停，供给下降，使得玻璃价格淡季不淡。3月份随着需求逐渐复苏，玻璃企业信心增强，3月份沙河安全玻璃出厂价连续上涨，然而玻璃涨价后需求已经跟不上了，沙河地区贸易商主动降价出货，3月22日玻璃1805合约跌停。”

　　他分析，虽然北方地区下游需求恢复滞后，但南方地区订单情况良好，价格上涨，北方地区也有所补涨。与钢厂不同，取暖季后玻璃企业还是很难迎来复产期，玻璃行业环保政策趋严是主因。然而，面对宏观环境转弱，二季度玻璃需求大概率同比下滑，玻璃价格或将进入下降通道。

　　中期可等待逢高做空机会

　　玻璃生产方面，截至3月25日，全国浮法玻璃生产线共计291条，在产237条，日熔量共计15.7万的吨。

　　“玻璃产能供应相对稳定，但库存有压力。”黄居欧分析，后期刚需进一步恢复，但市场货源相对充足，货源消化力度预期偏有限，对市场整体支撑力度一般。

　　据了解，在去年12月中旬至3月9日的玻璃市场淡季，玻璃库存就大幅增加了393万重量箱。“不过玻璃企业并未主动降价促销，打破了以往库存升价格降这一规律。”尉俊毅说。

　　从宏观来看，尉俊毅认为，今年1-2月份M1增速大幅下降，由于M1是企业存款，企业资金下降后经济的活跃性将明显下降，M1-M2差值回落至零轴下方，从过去经验来看，这意味着商品价格下跌趋势可能已经形成。1-2月份房地产销售增速下降速度加快，玻璃需求不容乐观。

“二季度是玻璃需求由强转弱的季节，4月份全国范围气温回升，下游需求就迎来集中释放期，尤其北方‘2+26’城市被抑制的需求将复苏，这对玻璃形成明显支撑。不过今年住宅竣工面积出现大幅下降，加上货币政策偏紧格局短期不会轻易改变，玻璃后期需求不容乐观。”他预计，若二季度玻璃企业库存下降幅度有限，那么前期囤货较多的贸易商可能会信心受挫，不排除出现集中抛货。近期玻璃现货价格持续上涨，玻璃期货大幅跳水后贴水幅度较大，对玻璃1805合约形成一定支撑，但中期来看，除非环保政策进一步收紧，否则需求下滑逻辑将导致玻璃1809合约大部分时间都处于贴水状态，建议等待逢高做空机会。

 

      玻璃期货近强远弱格局明显

　

　　玻璃期货延续去年底以来的窄幅震荡趋势，截至昨日收盘，主力1805合约报收1460元/吨，成交量小幅增至29.44万手，持仓量增加25928手至366826手。

　　分析人士指出，目前玻璃价格整体表现稳定，随着北方地区采暖季的结束和环保限制的逐步减弱，下游开工有望增加，提振玻璃短期价格，但长期而言，目前宏观数据偏弱，玻璃远月期价难言乐观。

　　现货价格整体平稳

　　现货市场上，目前各地玻璃现货5mm浮法玻璃平均价格为1643.62元/吨。华北地区，河北安全5mm浮法玻璃出厂价报1582元/吨；华东地区，山东巨润5mm浮法玻璃出厂价报1668元/吨；华中地区，武汉长利5mm浮法玻璃现货价报1734元/吨。

　　瑞达期货研究指出，国内玻璃市场整体平稳，生产企业产销情况一般，市场信心略有回落。华北沙河地区价格持稳为主，生产企业出库一般，贸易商加大了自身库存的出库力度。华中地区报价持稳为主；华东、华南地区出库尚可，价格持稳为主。

　　3月21日，“中国玻璃综合指数”为1055.67点，比上期2017年03月20日下跌0.09点。“中国玻璃价格指数”为1063.34点，比上期2017年03月20日下跌0.28点。“中国玻璃市场信心指数”为1024.97点，比上期2017年03月20日上涨0.64点。

　　开工及库存方面，截至本周，浮法玻璃生产线总数362条，总产能12.96亿重量箱；生产线开工数232条，生产线开工率为64.09％，生产线开工数较上周持平；生产线库存3409万重量箱，较上周减少66万重量箱。

　　方正中期期货分析师汤冰华表示，目前玻璃期货高位回落，现货走势相对平稳，需求逐步恢复，下游补库带动厂家出库好转，库存下降，对市场及厂家信心有所提振，近期预计下游需求启动步伐将会加快，有望加速释放被采暖季抑制的需求释放，因此，玻璃现货价格仍将偏强运行。

　　期价将近强远弱

　　展望后市，从技术上看，瑞达期货认为，玻璃期货1805合约期价受到60日均线压制，下方考验1450元/吨一线支撑，短线延续震荡走势。操作上，短线建议在1440元/吨-1480元/吨进行区间交易。

　　从基本面看，弘业期货分析师张永鸽表示，随着北方地区采暖季的结束和环保限制的逐步减弱，加工企业订单环比增加幅度比较大，有助于玻璃原片消耗的增加，减轻企业库存压力。预计后期玻璃将在1450元/吨-1500元/吨间强势震荡。投资者观望为宜。

　　汤冰华分析，对于盘面价格，受利润驱动，在产产能增加，且房屋新开工大幅下降，因此远期而言，玻璃供需情况并不乐观，1809合约价格下行压力较大，但近月1805合约则受当前现货市场影响较大，由于盘面贴水较前期大幅增加，因此，短期可关注近月合约的贴水修复行情，建议关注下方1440元/吨附近支撑力度，低位可尝试接多。

 

      玻璃期货短期观望氛围较浓

　　

　　春节过后，玻璃期货碎步走升，昨日有所回调，整体位于去年11月下旬以来盘整区间上沿。截至昨日收盘，玻璃期货主力1805合约报收1484元/吨，较前一交易日收盘价下跌0.93％。

　　分析人士指出，春节以来，在下游补库和上游托价的背景下，玻璃现货市场稳中上涨，市场多头情绪较浓，但后续实际需求恢复情况还未可知，当前价位又缺乏安全做多边际，投资者短期观望为宜。

　　现货价格稳中有涨

　　上周，玻璃期货高位震荡，玻璃现货价格稳中上涨。

　　现货市场上，上周，全国主要城市5mm浮法玻璃平均价格约为1615元/吨，周内微跌；沙河地区重点厂库报价1426元/吨；沙河大光明报价1426元/吨；华东重点厂家报价1733.6元/吨，武汉主要厂家报价1716元/吨，价格较前一周整体攀升。

　　生产线与库存方面，据统计，截至上周末，全国浮法玻璃生产线总数362条，全周无增减；总产能12.95亿重量箱，较前周亦无变化；生产线开工数232条，周环比增加两条；生产线开工率为64.09％，周环比增加0.55％；全国浮法玻璃在产日熔量为150610吨。生产线库存3293万重量箱，周环比增加20万重箱。

　　“周末以来，玻璃现货市场总体走势平稳，生产企业出库环比增加，部分厂家零星提涨价格，市场信心尚可。近期华南和西北等地区生产企业召开区域协调会议，预计短期内市场报价以小幅上涨为主。目前下游加工企业也在逐步开始复工，并接受订单。”中国玻璃期货网分析师指出。

　　方正中期期货玻璃分析师汤冰华表示，3月初，下游加工企业将陆续复工，玻璃需求环比上升，后期玻璃企业库存或将小幅下降。目前玻璃企业信心较强，对春季玻璃需求持乐观态度，以挺价为主。

　　短期缺乏做多安全边际

　　原料方面，上周全国各地重质纯碱价格持稳，但整个2月份价格总体下跌。业内人士表示，玻璃企业利润上升，玻璃企业因利润较高，心态普遍良好。

　　“自节后大幅拉涨后，郑玻即维持高位窄幅震荡，现货价格稳中上涨，由于生产企业预期乐观，虽库存继续增加，但报价依然坚挺，以烘托节后市场氛围，从而增加出库。”汤冰华表示。

　　他进一步分析，从下游需求看，贸易商及加工企业为应对正常产销节后开始补库，厂家出库随之好转，库存增速相应放缓，不过，在当前价格下，中下游接受度依然较差，而在房地产投资下滑影响下，终端需求复苏力度未知，预期大幅好转难度较大，而上半年又处于玻璃需求淡季，因此，在需求不明朗的情况下，下游补库较为谨慎，而高利润下部分冷修复产及新投产产能的增加使供给压力提升，且削弱环保影响，预计高库存下玻璃周内上涨压力依然较大，建议1500元/吨上方仍可轻仓做空。

      银河期货分析师尉俊毅表示，上周玻璃期货小幅上涨，离前期高位不足2％，显示出多头开始犹豫。上周玻璃期货升贴水变化不大，目前玻璃主力1805合约升水幅度约为74元/吨，做多缺乏安全边际，因此本周建议投资者仍以观望为主，等待做多机会。

 

      需求恐难有改善 玻璃期价易跌难涨

　　

　　春节过后的两个交易日，国内玻璃期货震荡小涨，主力1805合约周度涨1.85％至1488元/吨，仍承压1500元/吨一线。分析人士表示，当前下游加工厂基本仍在停工放假，物流也没有恢复，市场缺乏成交，行情将延续稳定。但后市来看，随着建材消费淡季的到来，需求恐难有改善，因而后期厂家或面临较大的出库困难，建议维持谨慎偏空思路为主。

　　期价先抑后扬

　　上周玻璃期货先抑后扬，主力1805合约周高点为1494元/吨，周低点为1440元/吨，上周五收盘价较节前最后一个交易日涨27元或1.85％收于1488元/吨。

　　银河期货玻璃研究员黄居欧表示，上周国内浮法玻璃市场运行符合预期，春节前低库存、资金充足支撑下，市场促销力度较小，较去年继续缩减。当前下游加工厂基本仍在停工放假，物流也没有恢复，市场缺乏成交，行情将延续稳定。春节前市场看，微乎其微的促销促使中下游轻仓过节，将一定程度上造成节后厂家库存有压，相对利空节后行情，但同时中下游持货较少，节后行情或无须过度悲观。

　　现货方面，据卓创资讯数据显示，上周国内浮法玻璃均价为1751.9元/吨，与此前一周相比下跌1.25元/吨。春节假期之后，玻璃现货市场尚未完全恢复到正常的状态。生产企业大多已经上班，而贸易商和加工企业复工情况并没有较大改善，预计本周将会基本正常。

　　对于玻璃主产地沙河本地市场，招金期货表示，由于短期内有下游集中补库支撑，经销商和厂家情绪相对乐观，厂家也对价格进行了一定幅度的调涨，沙河本地经销商由于在春节前大量补库，目前整体库存处于高位，部分经销商出现库满外放的情况，而在3-4月份经销商对库存的集中释放也会对厂家出货产生一定的不利影响。因而就基本面来看，短时间玻璃价格上涨幅度受限，且其上方压力较强，若后市需求进一步走弱，则玻璃价格或难维持高价。

　　需求端料成牵制

　　从基本面来看，招金期货表示，产能方面，根据后期厂家计划来看，今年还将有10条以上生产线计划投产或复产，这会对前期因环保而减掉的部分产能起到一定的补充作用，后市产能仍将维持高位，因而产能方面对于期价的支撑力度有限，而过高的产能甚至还会对期价产生一定的压制作用。

　　库存方面，目前，沙河市场库存压力仍偏大，初步估计沙河市场库存超过920万重量箱，春节前后增幅33.7％。春节前后，沙河本地经销商大幅度补库，厂家库压得到一定程度缓解。根据侧面了解，部分小厂库存处于低位，而部分大企库存压力偏高。沙河本地经销商在春节前大量补库，目前整体库存处于高位状态，一部分经销商库满外放。经销商库存将在3-4月份释放，对厂家出货产生不利影响。

　　下游需求方面，去年全年商品房销售额与开工面积增速累计同比基本处于持续下滑的过程中，因此截止到最新数据显示，房地产各项数据增速回落较快，自2017年4月起房屋新开工面积累计同比增速就处于稳定下滑态势，4-11月份该数据由原有的10.1％下滑至5.6％，回落4.5％，但由于玻璃是建筑后端需求，因而对玻璃需求存在一定的滞后效应。但随着年后下游开工的复苏，建材需求的衰弱或缓慢显现出来，库存消化也会出现一定的困难。

　　鉴于上述分析，招金期货认为，随着建材消费淡季的到来，后市需求难有改善，因而后期厂家或面临较大的出库困难，建议投资者可逢高抛空五月合约。