非金属建材行业月报：水泥旺季运行良好，玻璃库存压力有所缓解

 

        我们认为5月非金属建材板块目前整体仍可做多，理由如下：①行业运行较好，需求有所回暖，供给控制仍在继续；②今年水泥盈利中枢仍高于去年达到历史高位，玻璃行业运行阶段性承压，但因潜在冷修产能较多，未来若地产竣工复苏，冷修产能释放，行业再均衡可期；③虽然市场对货币政策后续演变预期转谨慎，但现阶段宏观已初现企稳迹象，若趋势延续，现阶段做多周期具备一定中长期战略意义。分行业来看：

 

　　①水泥：近几年，水泥行业与其他周期兄弟行业相比的优越性不断被印证，盈利驱稳，杠杆走低，现金牛，分红率提升，中长期配置价值凸显。年初至今的水泥价格表现也使得市场对水泥板块全年盈利中枢上修，若宏观经济企稳迹象延续，中长期白马估值仍有向上修复的空间；推荐海螺水泥、华新水泥、塔牌集团；区域层面关注需求持续向好华北区域，推荐冀东水泥、金隅集团。

 

        ②玻璃：现货价格表现疲软，同时短期复产产能持续投放使得库存压力近期难显著消除，若盈利下行引发行业冷修潮将有利于行业供求格局的中长期改善，期待再均衡。此前市场对竣工回暖预期较高，密切关注后续地产数据运行，鉴于近期股价调整较多，继续推荐旗滨集团、信义玻璃。

 

        ③其他建材：把握基本面优质前期超跌的优质个股：中长期推荐大国制造中国巨石；渠道和产品布局效果逐步显现，厚积薄发的坚朗五金；以及其余优质子行业龙头伟星新材、三棵树、再升科技等。5月推荐：坚朗五金、再升科技

 

　　  风险提示：（1）宏观经济快速下行导致行业需求端出现超预期下滑；（2）行业价格受到行政干预；（3）产能限制政策松动，供给超预期。