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行业国庆假期期间大涨源于：行业需求持续释放，出口需求提振，带来光伏板块持续上涨；部分紧缺环节价格持续提振，公司EPS上调。从产业链价格情况来看，目前紧缺的是玻璃、硅料、胶膜；重要的政策窗口期，光伏行业中长期预期逐步形成，行业走在估值提升的道路上。
光伏板块在10月份到年底都会比较向好，整个行业龙头的估值都比较有吸引力，看好光伏板块的整体表现。国庆期间光伏板块海外大涨的理解美股、港股光伏标的在国庆期间涨了40-50%，分析主要有三个因素：
1、行业需求持续释放，出口需求提振，带来光伏板块持续上涨。1-8月出口数据很好，今年8月单月中国组件出口7.2GW，同比+13%，1-8累计出口50.1GW，同比+7.5%，在欧洲疫情和美国疫情影响下，1-8月份出口依然正增长，是一个非常好的表现。预计全年世界组件需求125GW，扣除中国的40GW后还有85GW，海外出口会在接下来4个月里有35-40GW出口，12月份进入圣诞节需求可能会比较少，海外出口有25-30GW会在9-11月出现，意味着年化需求海外达到100-120GW，已经大幅度超过去年同期（去年全年90GW）。因此海外超预期是海外市场光伏大涨的原因之一。
2、部分紧缺环节价格持续提振，公司EPS上调。从产业链价格情况来看，较紧缺的是玻璃、硅料、胶膜。玻璃价格在国庆前连续两周上涨10%，硅料价格比较坚挺，国庆节前成交的出现小幅度上涨（90涨到95），现在来到了95元的位置。硅料其实需求很强，价格有上涨动力，但是考虑到舆论，大厂没有涨。组件采购反馈，EVA胶膜在9月底也有1.5元/平米的上涨。福莱特、福斯特等均会因此上调业绩。
3、重要的政策窗口期，光伏行业中长期预期逐步形成，行业走在估值提升的道路上，美国民主党支持新能源，提振市场预期，重要因素：光伏的发展国家中国政策持续向好，10月份应该会是政策的重要观察窗口，非化石能源消费占比2020-2035持续提振：如果2035年还有时间的话可以发展核电、水电，而2020-2025只有发展光伏风电华山一条路。根据测算，如果2025年非化石能源占比要达到18%，光伏年化装机需求70GW左右，风电20-25GW左右，如果2025年非化石能源占比要提升到20%左右，那么光伏年化需求90GW以上，风电30-35GW，因此非化石能源占比非常重要。
存量光伏电站补贴问题：之前市场传言国网会使用发债等办法解决，认为可能将会有新的方案，边际预期会有变化，因为国家确实需要解决补贴拖欠情况。关注政策如何落实：如果十四五可再生能源要大力发展，后面会有配套政策，比较重要的1、电网消纳政策（可关注兴业电新8月份相关报告：重要结论是电网每年新增发电量里面风电和光伏只有15%，如果提到25%-30%，光伏风电会有重组的发展空间，有2-3倍提振）和弃风限电考核目标是否调整，如果国家通过五中全会定调电网消纳政策，那么电网消纳措施会非常明确，目前电网主要是在考虑电网成本和对可再生能源再生的认识，另一个政策要点是电网弃风限电的考核目标，如果可以放宽的话那么风电光伏会有充足的空间。
还需要关注光伏建造成本的下降，如果光伏使用一般农用地，整体成本是4元/W，现在光伏成本里面25%是税，未来地方政府的税费可以削减对光伏成本下降会有重大意义，行业产业链价格上涨就不会是一个问题。
核心公司三季报前瞻：通威、隆基、晶澳（排名不分先后），看好：亚玛顿、阳光电源、福斯特、福莱特（排名不分先后），关注：固德威、锦浪科技、中信博（排名不分先后）晶澳科技：预计Q3单季度出货4GW左右，同比、环比出货量情况都有明显提振，预计Q3单季度净利润4亿元左右（组件成本有所上升），同比增速40%左右，环比持平，预计全年业绩16亿元，明年出货量20-25GW，业绩达到20亿元以上，估值明年23倍。
福莱特：主要受益玻璃价格上涨，调整后预计今年业绩13-14亿元，对应估值40倍出头，明年业绩20亿元左右，估值不到30倍隆基：Q2单季度22亿元，Q3预计持平，同比增长60%，明年由于隆基组件出货提升幅度较大，增速预计接近50%，对应业绩120亿元左右，目前的估值对应30倍，明年对应25倍不到，估值低。通威：当下性价比非常高，预计Q3单季度业绩12亿元左右，同比增速60-70%，全年扣除非经常性损益后的业绩是38-40亿元之间，今年对应30倍，明年25倍。
亚玛顿：之前原片产能不在公司内部，需求好的时候可能买不到原片，但是今年公司原片1期已经投产，可以满足公司80%的供给，公司也购置了大量的浮法玻璃，现在需求非常好，预计今年业绩9000万，明年公司另外两个窑炉会持续投产，公司毛利率、净利率会持续提升，对应业绩会1.7-2亿元之间，对应明年估值不到30倍，是性价比比较好的玻璃标的，另外亚玛顿也是特斯拉世界光伏玻璃独供，预计特斯拉光伏出货Q4之后会从现在的每个月200多套持续提升，估值明年27倍，很具备吸引力。
行业基本面需求非常不错，景气度高，进入了旺季，三季度是标准的淡季（所有的报告都没有提过所谓淡季不淡），四季度是万箭齐发强旺季，边际变化非常显著，从玻璃、胶膜可以看出来；10月份进入政策窗口期，估值持续提振；产业链公司三季报业绩预计会比较出色。
