"扫描二维码，关注协会动态"
在A股市场的资金压力仍然较大、未来预期外的坏消息可能不断增多的影响下，市场会倾向于更加具有安全边际的水泥行业。而平板玻璃产能释放较多，供需仍有一定的压力，落后产能淘汰对其供需结构和价格体系影响有限。我们推荐持续关注玻璃深加工领域。在其他建材方面，关注受益于保障房建设的石膏板与下游需求反弹的玻璃纤维（以下简称“玻纤”）。
水泥迎来黄金时期
2011年一季度末期，全国主要区域的水泥市场价格均远高于2010年的价格，我们对水泥企业今年的盈利能力依然非常乐观。我们注意到，水泥行业的景气度仍在不断提升。经过半年多的行业调整，水泥企业之间形成的战略联盟逐步发挥作用，在供给增幅较小但需求大幅增长的背景下，各地水泥价格将持续走高，水泥企业将迎来前所未有、恐怕之后也难以重现的黄金时期。具体而言，我们仍然维持“分区而论”的观点，对不同区域给予分别分析。
从各区域水泥行业的运行趋势来看，华东、中南地区水泥市场景气度最高，该区域内价格弹性更大，同时在政府出台“有计划用电”的影响下，水泥价格极有可能继续大幅上扬。因此，我们对该区域水泥行业、企业保持极为乐观态度，同时评估水泥企业估值水平，推荐海螺水泥[42.30 -1.24% 股吧]（600585）。
华北地区水泥市场在去年四季度小幅上扬后在一季度淡季有所回落，但3月份以来，北京、天津水泥市场已启动大幅提价，华北其他地区后续大幅上扬可能性非常高，我们同样看好冀东水泥[30.10 0.30% 股吧]（000401）、金隅股份[16.82 -1.00% 股吧]（601992）在2011年盈利高增长。
东北地区去年受到天气、施工期短等诸多因素影响，水泥行业并不太景气，今年省际公路、高铁和保障房建设需求旺盛，水泥价格大幅上涨几成定局，我们看好亚泰集团[8.28 -0.60% 股吧]（600881）的水泥业务，给予强烈推荐。
西北区域水泥需求量保持高速增长，新增产能将在2012年集中释放，不过今年水泥供需结构仍然非常乐观，2013年起可能存在过剩压力。
西南区域中，水泥新增产能规模巨大，产能过剩仍然比较严重，区域景气度较低。建议二季度继续超配上述华东、华北、东北的水泥龙头。
玻璃：落后产能淘汰超预期
2010年全国平板玻璃产量6.6亿重量箱，比上年增长13.5%。据中国建筑[3.89 -0.77% 股吧]材料联合会统计，2010年我国新增浮法玻璃生产线34条，增加浮法玻璃生产能力1.3亿重量箱，增加生产线数量和生产能力都是历年之最。我们推测，国家淘汰玻璃落后产能的力度将进一步加大，淘汰力度可能远超之前市场预期的700万重量箱。如果浮法玻璃占比提高到90%左右的话，将需要淘汰掉3500万-4000万重量箱的格法玻璃和平拉玻璃产能。但由于平板玻璃同质性、区域性都较弱，因此价格并不会延续水泥逻辑，弹性并不大。
值得注意的是，在新增产能中，在线镀膜玻璃、太阳能玻璃、超白光电玻璃基片、低辐射镀膜玻璃以及彩色玻璃生产线比例较高，玻璃企业越来越注重产品的品质和深加工程度。因此，在玻璃的诸多细分领域中，我们看好安防玻璃（防火防爆）和ITO玻璃以及具有新能源概念的超白压延玻璃、TCO玻璃以及光伏建筑一体化（BIPV）的市场前景，对Low-E低辐射镀膜玻璃深加工保持谨慎乐观态度，认为其毛利率可能出现一定程度的下滑。我们依旧推荐具有高成长性的玻璃深加工企业，推荐南玻A[21.12 2.23% 股吧]（000012）、金刚玻璃[31.87 -1.18% 股吧]（300093）。
其他建材：关注玻纤、石膏板
2010年，步入复苏阶段的各玻纤企业先后复产，但新建产能速率明显放缓，目前积压库存基本消化完毕，玻纤行业供需结构持续好转，有望进入复苏后强势反弹阶段。在国内汽车、管道和轨道交通的带动下，国内玻纤表观消费量仍然保持较快增长，年增长率达15%，一定程度上填补了外销市场的空缺，形成了以内养外的局面。2010年，出口局势明显好转，尤其是短切纱需求旺盛。随着欧美耐用消费品市场库存回补的开始，玻纤需求将进一步增加。这一领域看好中国玻纤[30.53 1.80% 股吧]（600176）。
目前，我国人均石膏板消耗量远低于全球水平。2004年的数据是美国的人均石膏板消费量为10平方米/人，我国为0.244平方米/人，我国是美国的1/40、日本的1/20。其主要原因是我国居民消费观念尚未适应石膏板的大规模应用，目前国内石膏板主要应用于公共建筑，而在居民住宅等领域应用有限。建议关注政府关系良好的北新建材[16.35 0.62% 股吧]（000786）。
冀东水泥产能即将突破亿吨
冀东水泥、金隅水泥占到该地区水泥产能的40%以上，区域龙头对水泥市场话语权较强，协同作用明显，对区域内水泥价格体系维护非常良好。冀东水泥2010年产能规模已经突破8000万吨，权益产能达到6300多万吨。同时另有9条生产线在建，2012年产能规模将达到1亿吨。公司产品85%集中在华北、东北市场，对于区域市场的把控能力非常强。预计公司2011年、2012年每股收益分别为1.87元和2.88元，分别对应15.19倍和9.86倍的市盈率，目标价位33.66元，给予“买入”评级。
金刚玻璃业绩存在爆发增长可能
金刚玻璃的安防产品（高强度单片铯钾防火玻璃、防爆玻璃）具有明显优势，在国内高端市场占有率达到52%，公司产品在国内体育场、商场、大型写字楼等公建领域应用广泛。随着公司在吴江的生产线年底投产，公司安防玻璃产能将达到240万平方米以上，市场占有率有望进一步提高。此外，公司在光伏建筑一体化领域产能扩张迅速，并在火车站、大型公共建筑领域订单丰富。公司50MW太阳能电池片和汕头4MW、吴江8MW光伏组件生产线投产后，产能规模将实现大跃进式增长，公司业绩存在爆发性增长可能性。预计公司2011年、2012年每股收益分别为0.98元和1.43元，分别对应32.13倍和22.02倍的市盈率，目标价位34.30元，给予“买入”评级。
北新建材参与保障房建设
北新建材与各级地方政府合作进展顺利，未来将有一批城市的保障房示范性强制使用石膏板等绿色新型建材，并随后在全国诸多城市进行推广。2010年，公司参与大同市保障房建设，构建了保障房建设的“大同模式”，成为了大同市保障房项目门窗工程唯一指定供应商，实现了门窗、散热器及涂料的协同销售。此外，广田股份[65.82 0.21% 股吧]等装饰类公司在酒店装修中大量使用石膏板，这可能成为石膏板推广应用的新突破点。预计公司2011年、2012年每股收益分别为1.03元和1.36元，分别对应15.88倍和12.03倍的市盈率，目标价位20.60元，给予“买入”评级。
