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我们认为:短期来看,行业下游需求分化减弱,南方地区在北方市场产能冲击价格出现下滑,加之供给端压力释放,我们认为整体行业价格开始处于下行趋势,华南市场上行幅度相当有限。同时我们建议关注经销商短期拿出货以及去库速度。
主要指标跟踪:停窑率(22.13%,处于相对高位)、毛利率(10.52%,环比下降0.37%)、库存(2661万重箱,环比上升1%)、平板玻璃销量增速(1-10月达11.7%,增速比1-9月上涨0.35%)。
主要推荐公司:南玻A 、旗滨集团
均价小幅下滑,进入淡季预计后续价格继续下行趋势
11月下旬,市场走势呈现整体下滑趋势,华东地区在华中和华北玻璃产品的冲击下价格继续下滑;东北及临近地区由于市场需求减少而价格下调;华北、华中地区价格跌幅相对较小,主要是前期跌幅较深或需求较好。本旬新增产能释放,供给端压力增大。双辽迎新一线1000吨和新疆普耀建材500吨近日点火,新增年产能1095万重量箱。本旬,主要城市玻璃平均价格(4mm) 为72.8元/重箱,环比小幅下跌0.4%。从幅度上看,全国各地价格波动幅度为0.5元/重箱,其中上海、广州价格下跌幅度相当,均为约0.5元/重箱。秦皇岛下跌1元/重箱,北京上涨0.5元/重箱。
重油、纯碱价格保持平稳,价差环比进一步缩窄
11月下旬,玻璃均价环比小幅下降0.3元/重箱,成本端方面,纯碱与重油价格保持平稳,分别为1329元/吨和4800元/吨。我们预计,短期内随着需求季节性影响盈利或将进一步下滑。
南部地区需求平稳,行业产能释放压力增大
截止到11月22日,行业库存2661万重箱(环比小幅上升1%)。停窑率达22.13%。由于近期行业北方地区进入淡季需求下滑,以及南方部分区域受北方地区低价货源冲击,预计库存将基本稳中有升。预计11月中旬行业毛利率为10.52%,环比小幅下降0.37%。
玻璃板块及重点关注公司估值
截止11月22日,申万玻璃制造指数跑赢沪深300指数1.46%,玻璃板块绝对PE为31.22倍,低于历史平均水平 (历史平均水平40.2倍,最低点为14倍,最高点为96倍)。重点关注公司方面,南玻A,旗滨集团2013年PE分别为24倍、11倍,低于历史平均的36、27倍,维持“增持”评级。
