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1、期现价格重心下移价差缩窄。期现价格重心逐渐下移，年底突破重要支撑位1300元/吨，现货市场则在“金九银十”的旺季结束后，在10月底普遍迎来价格拐点。9月30日期现价格创下历史新高的407元/吨后，如我们预期的期现价差在10月份逐渐回顾合理区间。
2、QE逐步退出格局已定，中国经济增长先下后稳。美国在2014年依然是温和的复苏，但是在QE逐步退出背景下，谨慎看待美国和全球经济存在的不确定性。国内货币信用双紧，债务产能双控，2014年三驾马车的总体格局是：投资持续下降，出口略升，消费上升，经济增长的节奏可能是先下后稳。
3、高产能高库存将拖累现货价格。2013年玻璃产能持续扩张，新增产能初步估算1.36亿重箱，增长14.5%。截至2013年11月期末库存4085万重箱，同比增速20.89%。但是目前的库存水平仍处于历史同期最高水平，而且增速上行趋势未改。
4、期现价格下行趋势不改操作空头思路为主。我们认为2014年上半年库存伴随高产能释放将不断创新历史高位，这将拖累价格上行动力，所以明年上半年现货价格将呈现平稳并重心下移格局。期货主力合约FG1405在2013年最后一个交易日突破1300元/吨的重要支撑位，短期将在1300元和1250元区间震荡。
第一部分玻璃期货、现货行情综述
一、期现价格重心下移价差收窄
1、期价震荡下行
概括2013年玻璃期货市场的表现：价格先扬后抑，成交持续萎缩。在今年2月受下游补库需求提振，价格最高到达1615元/吨，而后“国五条”抑制下游需求预期，以及新增产能持续释放和受华中地区现货价格持续下调影响，玻璃期货主力合约价格震荡下行，2013年最后一个交易日下穿1300元/吨。
成交持续萎缩主要受期现价差关系影响，今年三季度前，期现价差关系合理，华北、东北和华中企业利用期现价差锁定销售利润，参与积极，但三季度后，期现背离严重，市场参与热情逐渐褪去。
2、现货价格年内回暖，14年或震荡下移
在10月底全国现货价格拐点出现以前，玻璃行业全年伴随产销两旺格局，价格持续上涨，行业盈利节节攀升，一改过去两年持续亏损的局面。另一方面，现货市场出现分化格局，华中地区价格相对于其他区域偏弱，甚至一度低于主产区华北地区价格。
按照玻璃行业自身的周期发展来看，2000年、2003年、2007年和2010年是行业价格波峰和利润高点，大概3-4年一个周期，14年理论上属于价格上升周期中段，但就明年结构调整、货币从紧和投资增速放缓，加之行业产能过剩、高库存的拖累情况来看，本轮的上涨将有反复，周期峰点或延至15年、16年。
3、期现价差收窄
在9月30日期现价差（期货主力合约价格-基准交割地华东现货均价）创下历史新高的407元/吨后，如我们预期的期现价差在四季度月份逐渐回顾合理区间。一方面，消费旺季结束，冬储来临，现货价格迎来下降通道；另一方面，期货价格超跌反弹，但是伴随空头缺位，期现价差逐渐缩小。
二、宏观经济综述
1、国际
2013年美国确立经济复苏格局，经济和房地产增长加速、失业率下降、通胀温和，作为经济晴雨表的道琼斯工业股票价格指数创下历史新高的16576点,年内涨幅达到26%。我们认为美国在2014年依然是温和的复苏，但是在QE逐步退出背景下，谨慎看待美国和全球经济存在的不确定性。
肇始于2008年的全球金融危机，美联储为挽经济颓势，开始执行量化宽松（QE），累计向市场注 入3.5万亿美元，相当于2012年GDP的20%，在2013年美联储成立100周年之际，美联储的资产负债表突破4万亿美元。
大规模购债，人为压低了国债长期利率水平，刺激了债券和股票市场的繁荣。08年以来，公司债共发行了5.7万亿，而综合收益率却从5.7%一路狂跌到2%，结果是上市公司纷纷发债并回购公司股票，套取债市低利率和高股息率差。数据显示，2009年以来S&P500公司投入股票回购资金总额2万亿美元，占股票市值的14.5%，美股收益增长的60%是由回购贡献的，这让我们怀疑天量资金在资本市场空转，实体经济的状况没有真正得到改善。
失业率虽然持续改善，但劳动力参与率从08年危机以来持续下降到2013年11月的63%，大幅倒退35年，仅相当于1978年8月份水平，这表明更多的劳动力自愿选择退出劳动力市场，同时个人可支配收入却持续下滑至11月份的1.51%。
此外我们看到占人口10%的富人集团在2012年的收入就已经超过整个国民收入的50.4%，则表明美国的复苏是让拥有资产的富人集团在财富分配中获取更多的好处，中产阶级沦陷正在威胁着未来的购买力，而在历史上的1928年当这一比例达到49%时，1929年发生了全球经济大衰退。
如果按照QE4每月购买450亿美元的速度推进，2014年美联储将持有全部流通国债的45%，涉及10万亿美元的影子货币扩张不足，足以抵消QE的印钞效果，所以14年逐步退出QE势在必行。
在2013年5月美联储宣布准备退出QE以来，10年期国债收益率飙升至3%，，2014年长期利率将继续上升，美国将近16万的债务将承受巨大的利息成本，据测算，如果平均利息涨到4.5%，光利息就将吞噬掉美国财政收入的1/3，同时，利率上涨或威胁公司债券市场，目前公司次级债在整个9.2万亿的公司债券市场中的比重已经达到12%，在06年金融危机爆发之前，美国按揭抵押债券（MBS）的总规模是10万亿，其中次级债1.5万亿，占比15%。
2、国内
2014年是贯彻落实十八届三中全会决定的开局之年，我们认为在提高对外开放水平、国企改革和城镇化建设等改革红利难以在短期兑现的情形下，经济体的高杠杆、高利率和产能过剩格局将拖累经济在2014年上半年继续下行，但在坚持稳中有进的工作总基调指导下，稳健货币政策，或在年中由偏紧调整为略微宽松，下半年经济回归稳定。
2013年社会债务总额占GDP的比例预计将达到211%，相比2008年增长了50个百分点。从最近审计署公布的《全国政府性债务审计结果》来看，政府债务约在占GDP的比例为39%，其中地方性政府债务17.9万亿，较2010年末激增70%，年均增长达到20%，印证地方政府投资冲动拉动经济增长，导致债务积累和经济结构性矛盾问题。
2013年M2的货币供应量107万亿，超过GDP的2倍，金融机构各项贷款余额同比增长月均都在14%以上，在如此不差钱的背景下，2013年6月和12月银行间利率2度暴涨，“钱荒”来袭，让本年度一直执行稳中偏紧货币政策的央行，也不得不援手相助，数据显示全年央行公开市场操作货币净投放1428亿元。但是并未挽回利率持续上
涨格局，10年期国债收益率年初突破4.6%，达到金融危机之前的水平，我们认为2014
年稳健货币政策指导下，利率水平将会继续上扬。
在欧美稳步复苏，国内货币信用双紧，债务产能双控的背景下，2014年三驾马车的总体格局是：投资持续下降，出口略升，消费上升，经济增长的节奏可能是先下后稳。
