2014年玻璃现货期货简析

      党的十八大提出坚持走中国特色新型工业化、信息化、城镇化、农业现代化道路，推动信息化和工业化深度融合、工业化和城镇化良性互动、城镇化和农业现代化相互协调，促进工业化、信息化、城镇化、农业现代化同步发展。城镇化是我国现代化建设的历史任务，与农业现代化相辅相成。要遵循城镇化的客观规律，积极稳妥推动城镇化健康发展。有序推进农业转移人口市民化，逐步实现城镇基本公共服务覆盖常住人口，为人们自由迁徙、安居乐业创造公平的制度环境。

　　1.国际方面

　　即使美国爆发了严重的金融危机，但由于美国住房抵押贷款资产证券化，使风险迅速转移分散到世界各国的金融机构，反而减少了对美国自身经济的冲击。而且从美国目前的经济情况看，多项经济指标不断向好，美国股市屡创阶段性新高，经济回暖迹象明显。

　　由于经济的回暖，世界各国纷纷政策退出，再加上欧债危机的负面影响，世界经济复苏乏力，因此在2011年世界经济又出现了二次探底。2012年由于美国继续实行零利率的宽松政策，加上美国失业率的不断下滑，美国经济有可能继续呈现出稳步复苏的局面。而美国是世界经济的火车头，美国经济如果不断向好，就有可能导致世界经济的重新回暖。欧盟各国如果坚持合作，共同努力，欧债危机有可能进一步得到缓解，从而对欧洲乃至全世界经济的负面影响减少。如果欧债危机得到了明显的缓解，德国乃至整个欧盟的经济，有可能出现回升的迹象，从而促进世界经济增长。

　　2.国内经济

　　有人认为我们要转方式、调结构，经济必然下行。还有人认为十二五期间平均每年GDP增长率为7%，2013年为7.5%，破了8%，因此经济必然下行。以上的理解不一定是正确的。2012年，已经有21个省将年度GDP增长率定在10%以上。在2013年，只要宏观调控政策继续松动，或者出现转换，短期经济指标即季度GDP就有可能出现前低后高的走势，从而推动我国长期经济指标即年度GDP的再次触底反弹，新的一轮经济周期的上升阶段有可能出现。

　　3.房地产行业

　　对于2014年的房地产发展我们认为也没有那么差，地产并不是穷途末路，相反，在二胎逐步放开、城镇化进一步加速、市场化政策逐步代替强行的需求打压政策之时，地产崩溃论将逐步被证伪。

　　2014年的基本面是稳定的、仍继续偏景气的。即便由于2013年的高基数原因，2014年增速将有所回落，预判2014年销售面积增速9%、销售额增15%、房价增6%，新开工增5%，房地产投资增16%。而行业高点仍尚未来临。城镇化、改善性和拆迁需求仍可支持我国房地产市场未来十年良好发展，预计年均需求12.3亿平米。城镇化、二胎政策放松更可带来新的刺激点。

　　4.汽车行业

　　随着2009~2010年汽车消费刺激政策透支影响减弱，我国汽车消费增速逐步回升，2013年汽车消费增速持续位于10%以上，9~10月因同期日系车受抵制压低基数同比增速更是超过20%，11月销量刷新单月新高，显示终端需求旺盛，行业增长有望延续。2013年，汽车产销2211.68万辆和2198.41万辆，同比增长14.76%和13.87%，预计2014年全国汽车产量增速在10%左右。

　　5.走势特点

　　总结以前的玻璃现货走势，2000年以来我国的玻璃价格走出了四波比较好的行情，分别是2000年，2003年，2007年和2010年；基本上3~4年一个周期；每个周期内上升的时间短于下滑的时间；经推断2014年处于上升周期的顶峰，之后重回下跌态势。

　　2014年玻璃需求的结构不会有过大的变化，主要需求还是来自于建筑装饰领域，其增长和房地产的增长属于正相关的关系。

　　我们采用中性的预测方式，认为2014年玻璃需求增长维持在5~7%左右的水平；随着经济增速的降低和房地产刚性需求的减少，2015年的增长会更低一些。

　　暖冬延续需求

　　2013年冬季以来全国各地区气候偏暖，给房地产建筑装饰装修需求提供了有利条件，不仅南方没有冻雨天气，北方地区也大多缺少雨雪，气温偏高。在2013年房地产销售形势较好的情况下，加快交工进度成为房地产企业的必然要求。因此1月份以来北方地区市场需求并没有减少过多，这样延缓了生产企业降价的速度。当然这样也从另外一个方面透支了部分春节之后的市场需求。

　　渠道库存不足

　　2013年11月份以后玻璃现货市场降价步伐较慢，市场需求同比增长。造成原本要囤积低价货源的经销商没有可供货源。目前已经临近春节，但是华北大部分地区的经销商依然库存较少。一方面有一定的市场需求，造成生产企业价格偏高；另一方面受到2013年生产企业效益较好的影响，大部分不缺乏春节期间的生产所需资金，不想低价卖货。那么流通渠道没有足够的低价存货，春节之后玻璃市场需求启动，生产企业对市场价格的把控能力就会增强。

　　区域分化明显

　　2013年新增29条生产线，产能1.35亿重箱，同比增加14.33%。增加绝对量为历年之最。其中华北增加0.5亿重箱，同比增加17.86%；东北地区增加0.17亿重箱，同比增加36.17%。

　　东北地区由于明年还有至少2条生产线点火投产，加之市场区域狭小，明年市场竞争将非常激烈；临近东北地区的华北部分企业价格也将受到影响，涨幅将会小于其他地区。沙河地区明年还有1000多万重箱格法玻璃需要淘汰，能够腾出每月100重箱的市场空间给浮法玻璃，基本上能够弥补近两年新增浮法玻璃产能的空间，因此2014年沙河玻璃有望走出“价格洼地”的怪圈。华中地区明年市场受到2013年产能增加过多的影响，压力依然很大。华东和华南市场基本正常，产能增加比较理性。

　　产能增加减速

　　目前还有部分生产线已经建设进展比较快，预计2014年还将有13条生产线具备点火条件。

　　生产成本增加

　　1月1日，国家将开始执行新的《平板玻璃大气污染物排放标准》。提高环保要求以及改善能源结构将带动玻璃生产成本上升。原有生产线需要增加安装脱硫脱硝设备，之后日常运行也需要增加成本，两项合计均摊到每吨成本增加约50元。白云石及矿砂的开采受限，增加成本约20元。合计2014年玻璃生产成本较2013年增加约70元。煤炭改成天然气计划进展缓慢。

　　纯碱方面受到玻璃产能增长影响，2014年较2013年价格有所提高；燃料方面，天然气存在涨价可能，煤炭及焦炉煤气以及煤焦油和石油焦等价格基本持平。

　　我们对2014年玻璃现货市场总体走势归结为以下几点：

　　（1）供需方面：基本持平，产略大于销；（2）价格方面：和2013年持平，部分区域略好于2013年；（3）区域走势：东北弱，华东和华南持平，华中略差，华北一般，沙河的价格可能会好于2013年；（4）产能增长：要看价格支撑，但总量不会很多；（5）环保压力：继续增加，不会放松；（6）生产成本：平均增加约60元/吨。

　　2014年期货行情展望：

　　大区间震荡将成主旋律

　　展望2014年，随着投资者对期货及现货的认知，交易趋于成熟。

　　产能方面，玻璃行业产能过快增长的势头将有所放缓，根据对在建和已建成尚未点火的生产线统计，预计2014年的新增产能增速将在10%以下，但由于基数庞大和结构性过剩的原因，2014年的供给压力依然较大。

　　成本方面，受燃料价格高位运行、主要原料纯碱价格触底反弹以及通胀、环保压力导致的其他开支的增加，玻璃生产成本将进一步上升。

　　需求方面，在国家政策与市场需求的共同作用下，未来几年，房地产市场有望逐步转入一个相对平稳的新发展周期，而持续的城镇化进程以及仍在释放的人口红利为之提供了相对稳定和持续的刚性需求，市场将回归理性繁荣；受惠于政策刺激以及消费升级的需要，人们对汽车的需求将保持稳定增长；同时，国家有关节能环保要求的提高以及电子家电需求的增加等因素也将产生一定的玻璃需求；总之，2014年的玻璃需求仍将继续保持增长，增速与2013年相比大体持平或略有下降，总体上维持复苏格局。

　　价格方面，从大周期性规律上来看，当前正处在本轮周期的上升期，未来1~2年内，玻璃价格将转入下降周期；而综合考虑供需、成本、产品结构调整等因素，本轮周期内价格触顶的时间恐会提前，2014年的现货价格将难以超越2013年的表现，乐观的预计是与2013年基本持平，且年内走势仍将带有较为明显的季节性规律。

　　基于以上判断，结合期货市场的运行规律，我们认为大区间震荡走势将是2014年的玻璃期货的主旋律，区间重心在1300~1500之间，区间极限可放大至1150~1550附近，具体走势上将更加贴近现货基本面，期现背离的程度将有所减轻。

　　投资策略上，建议跟随行情走势，以区间操作为主，把握阶段性操作机会，参考现货市场规律时，时间上可适当提前。