玻璃产业链企业参与深度显著增加——玻璃期货上市十周年印象

  2012年12月3日之前，由于生产的特殊性，不少平板玻璃企业在面对市场变动时不能改变产品供给量，只能被动接受市场变化。玻璃期货的上市对玻璃企业而言无疑是一大喜讯。

  十年来，玻璃期货交易规则不断优化，市场参与者越来越多，产业链相关企业的参与深度也显著增强。

  “玻璃期货上市之初，北方地区不少企业都认为风险太高，但公司领导意识到，还是有必要了解和学习这个交易工具。”曾任河北某公司期货部门负责人的庄先生回忆，其所在企业负责采购和销售的副总经理率先开设个人账户摸索学习，并经常组织一些学习讨论会，使公司大部分人慢慢意识到，有了玻璃期货就相当于两条腿走路。

  据《中国建材报》记者了解，在玻璃产业链中，企业常通过卖出套保、买入套保与基差贸易的模式进行套期保值。从前期对期货市场陌生，到如今熟练运用期货工具进行套保、仓单交易、期转现等，无论是玻璃生产企业还是贸易商都可以在期货市场对产品进行保值，减少生产或销售途中的贬值风险。

  尤其是对于玻璃原片生产企业来说，在预判现货行情不佳时，他们可以通过运用玻璃期货工具对冲现货贬值带来的风险，平滑企业利润；另外，还能通过期转现业务帮助下游玻璃深加工企业降低原片采购成本。

  2020年8月，疫情缓解后各行业复工复产加速，地产加紧竣工带动玻璃价格快速上涨，FG2009合约从1200元/吨上涨至1950元/吨。某玻璃生产企业预计期货价格可能由于后期贸易商甩货而出现回调，选择以1950元/吨为起点建立1万吨卖出套保头寸，同时以盘面价格与贸易商签订1万吨厂库仓单协议。

  当年8月末，玻璃现货价格1900元/吨，期货价格回调至1800元/吨，贴水现货价格100元/吨，此时该企业平仓卖出套保头寸，并以低于1950元/吨的价格回购厂库仓单。该企业通过卖出套保和仓单交易优化了现货销售利润。

  此外，生产企业通过为下游客户基差点价方式，帮助下游中小玻璃加工企业采购到比市场价格更低的玻璃原片，降低采购成本，增加产品的市场竞争力。

  据生产型玻璃交割厂库河北正大玻璃有限公司统计，2021年以来，公司累计玻璃期货买入套保9700吨，卖出套保37500吨。上半年客户点价交易成交12800吨，下半年点价交易成交31400吨。

下游企业风险管理意愿增强

  长期以来，玻璃期货产业客户以上游生产企业和中间贸易商为主。近年来，面对原材料、燃料价格上涨，利润空间压缩，玻璃下游企业风险管理意愿增强。

  一方面，直接参与期货市场的企业数量、交易规模逐步提升，参与客户群体沿产业链从上游玻璃生产企业和贸易企业，向深加工、工程、建筑、装饰公司等纵向延伸，逐步覆盖产业链中下游。

  据了解，截至2021年，玻璃产业链上中下游51家龙头企业中，75%的龙头生产企业和全部龙头贸易企业均已开户，龙头深加工企业开户数占比约65%。

  另一方面，由于人员和资金规模小等原因，下游深加工企业大多不具备直接参与期货市场的能力，郑商所打造了以“交割厂库—期现公司—产业客户”为链条的期现融合、产供销一体化协作平台，推广为中小企业量身打造的套期保值、点价交易、合作套保等模式，服务产业模式不断创新。

  2021年5月，玻璃行业淡季不淡，玻璃深加工订单超乎市场预料，订单源源不断，玻璃企业持续去库，玻璃出厂价格一路上涨，玻璃贸易商交易情绪较好，玻璃现货开始出现紧张的苗头。

  2021年5月20日左右，沙河某玻璃贸易商的下游深加工客户急需赶工一批订单，贸易商符合需求的大板玻璃原片不足，同时玻璃生产企业的大板规格销售十分紧俏，且现货含税价格在2800元/吨以上，当时盘面在2600元/吨左右震荡。该客户希望通过永安资本采购大板玻璃。

  “客户在盘面FG2109合约上进行点价，永安资本以FG2109合约+50的现货价格进行现货销售，客户在沙河的永安资本库自提。”永安资本相关负责人介绍，最终客户在FG2019合约2600元/吨的价格进行点价，永安资本以2650元/吨的现货价格成交。

  当时市场价格在2800元/吨，该贸易商此举既能满足下游深加工客户的订单需求，又在成本上节省了150元/吨，而且客户自提可以优先选择规格、生产日期及品牌，此次合作使贸易商、永安资本及深加工客户三方共赢。

  自2012年上市以来，玻璃期货顺应现货市场发展形势，合约规则持续优化完善，运行质量和功能发挥水平逐步提升，服务企业风险管理能力不断增强。

  近年来，受新冠肺炎疫情、宏观经济形势严峻等超预期因素影响，国内外大宗商品价格波动加剧，玻璃产业企业价格风险管理需求不断增加，玻璃期货成交、持仓规模持续增长。2019—2021年，玻璃期货成交量分别为0.62亿手、1.85亿手、2.07亿手；日均持仓量分别为20.06万手、44.08万手、56.38万手。截至今年10月31日，玻璃期货成交量1.81亿手，日均持仓量94.06万手。

  记者了解到，下一步，郑商所将坚持创新发展，持续完善玻璃期货合约规则，研究扩展交割区域至江浙皖三省，扎实推进市场培育各项工作，不断完善参与结构，增加建材板块期货、期权品种供给，进而服务产业高质量发展。

本文原载于《中国建材报》12月12日1版